所以，胡潤榜單這個數(shù)據(jù)有點(diǎn)讓人摸不著頭腦，憑何華為營收是阿里巴巴的1.91倍，騰訊的2.3倍，市值還不到騰訊的一半?胡潤的估值是否合理?帶著這些問題，本期前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人明知故問欄目重點(diǎn)聚焦，相信看完你就一清二楚了。
1.2萬億的華為市值是怎么估算的?
我們知道，目前華為并未上市，沒有交易股份，無法核算具體的市值，那么胡潤榜上華為的市值是怎么計算出來的呢?本次榜單中并沒有給出估值的依據(jù)，所以估值結(jié)果也是見仁見智。
首先明確一個概念，估值不等于價值，評估方法不同，評估因素不同，最終的估值肯會存在差異。此外，上市企業(yè)與不上市企業(yè)、不同行業(yè)的估值方法也存在較大差別。
目前企業(yè)的估值基本上都和市盈率相關(guān)，所謂市盈率也就是：總市值/預(yù)估全年凈利潤=市盈率(動)。通常硬件制造企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)公司在市盈率上本身有差異，互聯(lián)網(wǎng)公司較高，普遍在30倍左右，而制造業(yè)就相對低一些，有20就很不錯了。
華為目前雖然沒有上市，無法直接計算市盈率，但是我們還有參照物，也就是拿同類型企業(yè)來做對比。與華為對標(biāo)的公司是蘋果，蘋果最新市值為1.09萬億美元，股票市盈率為20.56倍。
參考蘋果的市盈率20.56，結(jié)合華為2018年593億元的凈利潤計算，華為的市值差不多在1.2萬億元左右(凈利潤*市盈率)，與胡潤榜單數(shù)據(jù)接近，超過蘋果市值。
可以推測，胡潤的企業(yè)市值排行榜基本是使用了這種對比法，所以實際上將華為估值和阿里巴巴、騰訊市值比沒有太大的實質(zhì)性意義。
此外，關(guān)于胡潤對華為的估值，也被很多人質(zhì)疑簡單粗暴不合理，認(rèn)為以華為當(dāng)前的整體業(yè)務(wù)布局，1.2萬億元的估值顯然是被低估了。
這種質(zhì)疑不無道理，正如Lscssh科技官點(diǎn)評的：“胡潤的企業(yè)市值排行榜橫向拿其他科技企業(yè)的市盈率來套，這種做法不能說錯。但顯然沒有正視華為的業(yè)務(wù)布局，以及未來的技術(shù)發(fā)展�！�
那么，華為到底值多少錢?
2018年，全球經(jīng)濟(jì)整體增長相對平穩(wěn)，但面臨減緩壓力，華為聚焦ICT基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端，持續(xù)投入，全年實現(xiàn)銷售收入人民幣7212億元，同比增長19.5%。
從財務(wù)全景來看，2010年以來，華為營業(yè)收入平均復(fù)合增速達(dá)到18.7%。2018年營收體量雖與行業(yè)巨頭三星、蘋果仍有一段差距，但已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)BAT三巨頭之和。
2018年，在華為三大業(yè)務(wù)板塊中，以手機(jī)為核心的消費(fèi)者業(yè)務(wù)版塊營收高達(dá)3489億元，占比接近一半。要知道，同年的阿里巴巴年營收也就只有2502億元，手機(jī)業(yè)務(wù)成為了華為營收最大的板塊。
但華為可不僅只有手機(jī)業(yè)務(wù)是強(qiáng)項，在三大業(yè)務(wù)板塊中，運(yùn)營商業(yè)務(wù)占比達(dá)40.8%，還有企業(yè)業(yè)務(wù)占比10.3%。如果將這些業(yè)務(wù)加上的話，華為遠(yuǎn)不止1.2萬億元市值。
華為不僅是全球第三大智能手機(jī)廠商，還是全球領(lǐng)先的ICT(信息與通信)基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商、全球第一通訊設(shè)備供應(yīng)商。
在通信業(yè)務(wù)方面，根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)IHS Markit統(tǒng)計，在2018年的移動通信基礎(chǔ)設(shè)施全球份額方面，華為排名第2位。
除了通信業(yè)務(wù)，還有5G的加成，截至2019年5月底，在全球5G標(biāo)準(zhǔn)專利聲明量超1000件的企業(yè)中，華為以1970件5G聲明專利排名第一，占比達(dá)17%，中國5G研發(fā)處于全球公認(rèn)的領(lǐng)先梯隊。
不過，在5G通信設(shè)備市場份額方面，備受關(guān)注的華為2018年5G市場份額僅占15%，排在第四。愛立信則以24%的市場份額排在第一，三星(21%)和諾基亞(20%)緊隨其后，華為5G份額占比較小主要原因在于美國及其盟國對于華為5G的圍追堵截。
在嚴(yán)峻的國際背景下，華為海思的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)也正逐步發(fā)展起來獨(dú)當(dāng)一面，目前已經(jīng)是國產(chǎn)營收第一的半導(dǎo)體公司，有了自己的芯片。除了手機(jī)芯片，還有服務(wù)器芯片、基帶、視頻芯片等。隨著國產(chǎn)半導(dǎo)體的發(fā)展，未來這塊業(yè)務(wù)的發(fā)展將會更好。
此外，隨著華為鴻蒙系統(tǒng)的問世，也讓不少投資者對華為更加看好，任正非曾經(jīng)表示，鴻蒙系統(tǒng)最初是為物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)做的準(zhǔn)備。面臨一片藍(lán)海的物聯(lián)網(wǎng)市場，鴻蒙未來的潛力無限。
總的來說，華為未來的發(fā)展前景是相當(dāng)值得期待的，物聯(lián)網(wǎng)、5G領(lǐng)域、云計算、操作系統(tǒng)，完全的軟硬件相結(jié)合，綜合實力比起阿里、騰訊兩家，有過之無不及，當(dāng)然這與華為在研發(fā)的高投入密不可分。
2008年華為投入就已達(dá)到105億，2018年達(dá)1015億。近十年華為累計研發(fā)總投入達(dá)4800億，秒殺國內(nèi)一眾科技企業(yè)。
與科技巨頭相比，華為的研發(fā)投入毫不遜色。更確切地說華為已經(jīng)躋身科技巨頭前列。
2017財年，華為、蘋果、微軟、亞馬遜的研發(fā)投入分別為133億美元、112億美元、130億美元和226億美元。華為僅次于亞馬遜。
2011年~2017年的七個財年，華為、蘋果、微軟、亞馬遜累計研發(fā)投入分別為544億美元、456億美元、777億美元和746億美元。華為居第三位，比蘋果多87.9億美元。
今年外媒公布了一份2018年企業(yè)研發(fā)投入經(jīng)費(fèi)排名報表，華為、亞馬遜、三星、微軟等全球頂級互聯(lián)網(wǎng)公司上榜。其中華為以全年153億美元的研發(fā)投入，排名第四，蘋果排名第七。
綜合上述分析，華為從估值上遠(yuǎn)低于阿里與騰訊的估值，主要緣于華為跟阿里、騰訊并不在同行業(yè)，市值計算方式不同，且華為非上市企業(yè)，具體也很難得出一個具體準(zhǔn)確的市值。但從業(yè)務(wù)規(guī)模、技術(shù)及未來展望上華為并不輸阿里與騰訊。