【圖】諾獎(jiǎng)得主伯南克：應(yīng)對(duì)下一場(chǎng)金融危機(jī)，需要準(zhǔn)備好足夠的滅火工具

在本文留言，精選2位小伙伴的評(píng)論贈(zèng)送由中信出版集團(tuán)出版的書(shū)籍《滅火：美國(guó)金融危機(jī)及其教訓(xùn)》一本~

在全球各大央行大力收緊貨幣政策之際，全球市場(chǎng)波動(dòng)頻頻，今年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)格外應(yīng)景。

北京時(shí)間10月10日晚，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主揭曉。將2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予美聯(lián)儲(chǔ)前主席本·伯南克（Ben S. Bernanke）、芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院教授道格拉斯·戴蒙德（Douglas W. Diamond）和華盛頓大學(xué)奧林商學(xué)院教授菲利普·迪布維格（Philip H. Dybvig），以表彰他們對(duì)于銀行與金融危機(jī)研究領(lǐng)域的突出貢獻(xiàn)。

下文整理自本·伯南克為個(gè)人著作《滅火：美國(guó)金融危機(jī)及其教訓(xùn)》所作作者自序，小標(biāo)題系編者所加。

讓我們一起回望金融危機(jī)后再思考，美聯(lián)儲(chǔ)如何應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退，為未來(lái)危機(jī)研判及滅火工具儲(chǔ)備提供借鑒。

01 金融危機(jī)往往緣起于“玩家”們的引火燒身

金融浩劫很少發(fā)生。通常，金融市場(chǎng)是因?yàn)樽陨砘靵y而引火燒身的。

市場(chǎng)自發(fā)調(diào)整，公司開(kāi)始倒閉，但勢(shì)態(tài)一如既往。有時(shí)候，金融危機(jī)的火勢(shì)過(guò)猛，以至于政策制定者不得不出面“滅火”。他們會(huì)為企業(yè)發(fā)放貸款，以提供企業(yè)所需要的流動(dòng)性資金，或者通過(guò)一種安全的方式幫助危機(jī)中的企業(yè)平穩(wěn)著陸，不過(guò)勢(shì)態(tài)依然可能繼續(xù)。

金融危機(jī)極少會(huì)走到失控的邊緣，乃至險(xiǎn)些摧毀金融體系及其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)，對(duì)經(jīng)濟(jì)體造成極大的破壞和損失。這種情況在美國(guó)大蕭條時(shí)期發(fā)生過(guò)，此后75年內(nèi)沒(méi)再發(fā)生。

但是到了2008年，同樣的情景再次出現(xiàn)。美國(guó)政府——連續(xù)兩任總統(tǒng)、國(guó)會(huì)、美聯(lián)儲(chǔ)、以及在政府各個(gè)機(jī)構(gòu)工作的無(wú)數(shù)公職人員——不得不應(yīng)對(duì)幾代人以來(lái)為嚴(yán)重的金融危機(jī)。

當(dāng)時(shí)，我們?nèi)齻�(gè)人肩負(fù)重任——我，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克；亨利·保爾森，布什總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任長(zhǎng)；蒂莫西·蓋特納，布什總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)，奧巴馬總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任長(zhǎng)。我們推動(dòng)美國(guó)與其他國(guó)家制定了應(yīng)對(duì)危機(jī)的策略，這場(chǎng)危機(jī)劇烈沖擊了全球信貸市場(chǎng)，破壞了國(guó)際金融體系，并使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了20世紀(jì)30年代等待救濟(jì)的民眾排起長(zhǎng)隊(duì)、城中棚戶成堆的大蕭條以來(lái)，為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

在美聯(lián)儲(chǔ)、及其他部門(mén)的同事們的全力配合下，我們采取了一系列超常規(guī)緊急干預(yù)手段，對(duì)重要企業(yè)進(jìn)行不斷升級(jí)的常規(guī)和非常規(guī)政府救助，以及對(duì)重要信貸市場(chǎng)提供政府支持。

當(dāng)危機(jī)蔓延的時(shí)候，我們說(shuō)服國(guó)會(huì)賦予我們更加強(qiáng)有力的制定政策的權(quán)力來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)，包括授權(quán)直接對(duì)私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)注資數(shù)百億美元。我們與美國(guó)乃至全世界具有獻(xiàn)身精神的優(yōu)秀公職團(tuán)隊(duì)并肩戰(zhàn)斗，終在信貸渠道被凍結(jié)和資產(chǎn)價(jià)值暴跌可能會(huì)將更大范圍的經(jīng)濟(jì)拖入第二次大蕭條之前，有效地穩(wěn)住了金融系統(tǒng)。

即便如此，經(jīng)濟(jì)依然遭受了重大打擊，所以需要運(yùn)用的貨幣政策工具和財(cái)政刺激手段來(lái)幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

02 控制金融危機(jī)讓我們不得不幫助制造危機(jī)的人

這是一次可載于史冊(cè)的金融恐慌，讓人想起數(shù)百年來(lái)困擾金融業(yè)的擠兌與危機(jī)。過(guò)往的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)告訴我們，金融恐慌造成的危害絕不會(huì)止步于金融業(yè)本身，盡管阻止這種恐慌往往需要扶持金融部門(mén)。

那些并非銀行家或者投資者的美國(guó)人依然需要依賴有效的信貸系統(tǒng)去購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)與住房、支付大學(xué)學(xué)費(fèi)、發(fā)展事業(yè)。破壞信貸體系的金融危機(jī)可能造成嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)衰退，這種衰退既會(huì)傷害普通家庭，也會(huì)波及金融精英。

如今，大部分美國(guó)公眾都記得政府對(duì)華爾街的救助是一種干預(yù)手段，但我們的目標(biāo)始終是保護(hù)主體免受金融崩潰后果的傷害。控制因金融危機(jī)所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失的方法是把火撲滅，盡管要做到這一點(diǎn)我們不得不幫助一些制造危機(jī)的人。

十年后，我們認(rèn)為回顧危機(jī)是如何爆發(fā)的，同時(shí)思考一下可能有助于減少未來(lái)危機(jī)損害的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)將是十分有益的。我們?nèi)齻�(gè)人都已經(jīng)寫(xiě)過(guò)關(guān)于我們?cè)?008年金融危機(jī)中的經(jīng)歷的 回憶錄，但我們想在處理金融危機(jī)的理論和實(shí)踐層面，談?wù)勎覀児餐龅氖虑橐约拔覀児餐瑢W(xué)到的東西。

我們有著截然不同的背景和個(gè)人特質(zhì)，在危機(jī)爆發(fā)之前我們彼此也并不了解。我們?cè)趹?yīng)對(duì)危機(jī)的過(guò)程中找到了實(shí)現(xiàn)有效合作的途徑，我們也一致認(rèn)為有些基本規(guī)律可以用于金融危機(jī)的化解。金融危機(jī)再次爆發(fā)的部分原因是，我們已經(jīng)將它遺忘，我們?cè)俅伟阉涗浵聛?lái)是為了向大家傳遞從過(guò)往經(jīng)歷中總結(jié)出來(lái)的一些重要的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，希望這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可以讓大家保持新鮮的記憶，并在未來(lái)幫助危機(jī)化解者保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受金融危機(jī)的破壞。

03 2008年的金融危機(jī)為何會(huì)爆發(fā)？

為什么會(huì)發(fā)生這場(chǎng)危機(jī)？為什么危機(jī)會(huì)具有如此大的破壞性呢？

2008年金融危機(jī)是一次具有代表性的金融恐慌，由抵押貸款信心危機(jī)引發(fā)，并蔓延至金融體系。

正如危機(jī)通常所表現(xiàn)的那樣，信貸繁榮起到了主要的推動(dòng)作用，許多家庭與金融機(jī)構(gòu)一樣成為危險(xiǎn)的過(guò)度杠桿者，它們自身已是債務(wù)纏身。

這種風(fēng)險(xiǎn)的加劇有兩個(gè)原因：一是大量風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到那些在傳統(tǒng)銀行體系約束和保護(hù)之外運(yùn)作的金融機(jī)構(gòu)；二是如此多的杠桿是以不穩(wěn)定的短期融資形式出現(xiàn)的，而這些資金可能會(huì)在危機(jī)初見(jiàn)端倪時(shí)蕩然無(wú)存。

這些弱點(diǎn)被美國(guó)割據(jù)化的金融監(jiān)管行政機(jī)構(gòu)放任自流，包含金融機(jī)構(gòu)、政府部門(mén)以及監(jiān)管措施在內(nèi)的混雜體幾十年來(lái)都沒(méi)能跟上市場(chǎng)的實(shí)際變化，以及金融快速創(chuàng)新的步伐。其中一項(xiàng)創(chuàng)新是資產(chǎn)證券化，華爾街用來(lái)將抵押貸款分割成現(xiàn)代金融中無(wú)處不在的復(fù)雜金融產(chǎn)品的機(jī)制，證券化將人們對(duì)潛在抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)的恐慌轉(zhuǎn)化為對(duì)整個(gè)體系穩(wěn)定性的恐慌。

在金融體系表現(xiàn)得異常穩(wěn)定的時(shí)候，這些問(wèn)題在繁榮期似乎并不緊迫，傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為房?jī)r(jià)將無(wú)限期地持續(xù)上漲，華爾街、華盛頓和學(xué)術(shù)界的許多人認(rèn)為嚴(yán)重的金融危機(jī)只是過(guò)去發(fā)生的事情。

然而，一旦房地產(chǎn)泡沫破滅，對(duì)于損失的恐懼會(huì)形成金融亂象，因?yàn)橥顿Y者和債權(quán)人瘋狂地減少任何與抵押貸款支持證券相關(guān)的人和事的接觸，從而引發(fā)拋售（現(xiàn)金匱乏的投資者被迫以任意價(jià)格出售他們的資產(chǎn)）和追加保證金通知（購(gòu)買(mǎi)信貸資產(chǎn)的投資者被迫提供更多現(xiàn)金），反過(guò)來(lái)這又引發(fā)了更多的拋售行為和追加保證金通知。

金融恐慌使信用系統(tǒng)陷入癱瘓，并打破對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的信心，由此導(dǎo)致的失業(yè)和止贖權(quán)反過(guò)來(lái)又在金融體系中引發(fā)了更多的恐慌。

十年之后，那種金融恐慌和經(jīng)濟(jì)痛苦的末日循環(huán)已經(jīng)開(kāi)始從公眾記憶中消退，但是無(wú)論怎樣描述當(dāng)時(shí)的混亂和恐怖都不為過(guò)。

04 銀行倒閉，巨額擔(dān)保：資本主義“看不見(jiàn)的手”無(wú)法阻止全面的金融崩潰

從2008年9月開(kāi)始，一個(gè)月之內(nèi)，抵押貸款巨頭房利美和房地美突然國(guó)有化，這是大蕭條以來(lái)政府對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行的規(guī)模大、令人驚訝的干預(yù)。

飽受敬重的投資銀行雷曼兄弟倒閉了，這是美國(guó)歷史上規(guī)模大的破產(chǎn)案。

經(jīng)紀(jì)公司美林集團(tuán)投入美國(guó)銀行的懷抱。

政府為保險(xiǎn)公司美國(guó)國(guó)際集團(tuán)提供了850億美元的救助，以避免發(fā)生比雷曼兄弟倒閉更大的破產(chǎn)案。

華盛頓互助銀行倒閉案和美聯(lián)銀行倒閉案是美國(guó)歷史上兩起大的有聯(lián)邦保險(xiǎn)的銀行倒閉案。

……

曾經(jīng)是現(xiàn)代華爾街象征的投資銀行模式已經(jīng)消亡。

有史以來(lái)政府第一次為價(jià)值超過(guò)3萬(wàn)億美元的貨幣市場(chǎng)基金提供擔(dān)保，同時(shí)還支持價(jià)值1萬(wàn)億美元的商業(yè)票據(jù)。美國(guó)國(guó)會(huì)初因?yàn)槭袌?chǎng)崩潰的原因拒絕，之后又批準(zhǔn)了這項(xiàng)法案——政府為整個(gè)金融體系提供7 000億美元的資金支持。

這一切都發(fā)生在總統(tǒng)競(jìng)選的膠著階段。

列寧說(shuō)過(guò)，有時(shí)候幾十年里什么都沒(méi)發(fā)生，有時(shí)候幾周里發(fā)生了幾十年的事情——這就是危機(jī)時(shí)刻的感受。

事實(shí)證明，政府危機(jī)管理者的權(quán)力初并不足以阻止恐慌，部分原因在于相當(dāng)多的問(wèn)題處于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)商業(yè)銀行的主要管轄范圍之外，但我們終說(shuō)服了國(guó)會(huì)授予我們恢復(fù)市場(chǎng)信心所需要的權(quán)力，失控的局面終得到了控制。

在這個(gè)美國(guó)黨爭(zhēng)激烈和政府受到普遍質(zhì)疑的時(shí)刻，先后與無(wú)黨派公職人員以及兩黨的立法機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人共同合作，化解幾十年來(lái)資本主義所遇到的嚴(yán)重的危機(jī)。

我們都堅(jiān)信自由市場(chǎng)的力量，我們都非常不情愿將魯莽的銀行家和投資者從他們自己所犯的錯(cuò)誤中拯救出來(lái)。

在可能的情況下，美國(guó)政府對(duì)接受援助的企業(yè)施加了苛刻的附帶條款。有時(shí)候，說(shuō)服實(shí)力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)以及實(shí)力較弱的機(jī)構(gòu)參與加強(qiáng)金融體系建設(shè)和重振信心的努力會(huì)限制項(xiàng)目條款的嚴(yán)苛程度。但我們知道退一步讓其放任自流并不是一個(gè)合理的選擇。

資本主義的“看不見(jiàn)的手”無(wú)法阻止一場(chǎng)全面的金融崩潰，只有政府“看得見(jiàn)的手”才能做到這一點(diǎn)。全面的金融崩潰會(huì)造成惡性衰退，扼殺企業(yè)，減少機(jī)會(huì)，挫敗夢(mèng)想。

事實(shí)上，2008年的金融沖擊在很多方面都比大蕭條時(shí)期所遇到的更大，初的經(jīng)濟(jì)影響也是如此。

到2008年底，即使在實(shí)施了一系列非常激進(jìn)的金融干預(yù)措施之后，美國(guó)每個(gè)月仍有75萬(wàn)個(gè)工作崗位流失，并且經(jīng)濟(jì)以每年8%的速度萎縮。但被稱為“大衰退”的經(jīng)濟(jì)收縮在2009年6月結(jié)束，隨之而來(lái)的復(fù)蘇已經(jīng)持續(xù)了10年。

與以往的危機(jī)或此次危機(jī)后的其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，美國(guó)的這次復(fù)蘇可謂一次突破性的逆轉(zhuǎn)。

美國(guó)的股市、勞動(dòng)力市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)都已從谷底反彈，并升至新的高度。有專(zhuān)家預(yù)測(cè)，我們采取的策略終將導(dǎo)致惡性通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)停滯和財(cái)政枯竭，政府拯救陷入困境的銀行以及終拯救整個(gè)金融體系的努力將耗費(fèi)納稅人數(shù)萬(wàn)億美元，但這并不能解決根本問(wèn)題。

不過(guò)，我們有能力使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)、金融機(jī)構(gòu)相對(duì)較快地恢復(fù)經(jīng)營(yíng)，各項(xiàng)金融計(jì)劃終可以為美國(guó)納稅人帶來(lái)可觀的利潤(rùn)。

這場(chǎng)危機(jī)是具有毀滅性的，它給每個(gè)家庭、整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系和美國(guó)政治體系都帶來(lái)了深刻而持久的傷痛記憶。但是，如果沒(méi)有國(guó)家和政府最終成功動(dòng)員起來(lái)的協(xié)調(diào)一致的、強(qiáng)有力的救助，損失可能會(huì)慘重得多。

05 我們現(xiàn)在就安全了嗎？

那么，現(xiàn)在我們就安全了嗎？

美國(guó)以及世界其他國(guó)家已經(jīng)實(shí)施了全面的金融改革，這應(yīng)該會(huì)降低在不久的將來(lái)再次發(fā)生危機(jī)的可能性。

部分原因在于這些改革措施使金融機(jī)構(gòu)有更多的資本、更少的杠桿、更多的流動(dòng)性以及更少地依賴脆弱的短期融資。簡(jiǎn)而言之，我們今天的金融風(fēng)險(xiǎn)防范制度更加有效。

不幸的是，預(yù)防從來(lái)就不是萬(wàn)無(wú)一失的，就像沒(méi)有建筑物是耐火的一樣。尤其是在美國(guó)，政府的干預(yù)引發(fā)了公眾的強(qiáng)烈反對(duì)，政治家也削弱了風(fēng)險(xiǎn)化解部門(mén)應(yīng)對(duì)下一場(chǎng)危機(jī)的能力，通過(guò)剝奪危機(jī)管理者的重要權(quán)力以避免未來(lái)再行使救助手段。

實(shí)際上，這些限制措施無(wú)論初衷多么好，都有可能使下一場(chǎng)危機(jī)變得更糟，由此造成的經(jīng)濟(jì)損失會(huì)更加嚴(yán)重。關(guān)于旨在禁止救助的立法實(shí)際上會(huì)在未來(lái)可能的情況下阻止救助的想法，是一種嚴(yán)重而又危險(xiǎn)的錯(cuò)覺(jué)。

反彈是不可避免的，也是可以理解的。政府阻止恐慌和修復(fù)受損金融系統(tǒng)的行動(dòng)雖然終成功了，但并不能保護(hù)數(shù)百萬(wàn)的人不會(huì)因?yàn)槭スぷ骰蚣彝ザ艿絺ΑＵ乃魉鶠榇_實(shí)不可避免地會(huì)使許多參與這個(gè)支離破碎的體系的人受損，而其中一些人還起到了對(duì)金融危機(jī)推波助瀾的作用。

當(dāng)下一場(chǎng)金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美國(guó)非常希望自己有一個(gè)更加有準(zhǔn)備的危機(jī)防范體系以及一群更加有能力的危機(jī)化解者。2008年危機(jī)如此具有破壞性的一個(gè)原因是，美國(guó)政府從一開(kāi)始就缺乏強(qiáng)有力的應(yīng)對(duì)工具。

我們擔(dān)心除非華盛頓做出重大改變，否則未來(lái)危機(jī)的首當(dāng)其沖者將面臨更少也更弱的手段，就像我們?cè)?jīng)做的那樣，他們將不得不在危機(jī)已經(jīng)蔓延的時(shí)候，游說(shuō)政客們提升風(fēng)險(xiǎn)化解部門(mén)的權(quán)限。

06 如何預(yù)防金融危機(jī)，降低風(fēng)險(xiǎn)和損失？

我們希望美國(guó)能夠?yàn)橄乱粓?chǎng)危機(jī)做好準(zhǔn)備，借用詹姆斯·鮑德溫的一句話：“火災(zāi)終將到來(lái)。”這就是我們認(rèn)為深刻理解上一場(chǎng)危機(jī)如此重要的原因。

我們需要理解的有：危機(jī)是如何開(kāi)始的，它是如何蔓延的，為什么它的影響如此嚴(yán)重，人們是如何努力應(yīng)對(duì)危機(jī)的，什么會(huì)起作用，什么會(huì)適得其反。

我們擔(dān)心一個(gè)不理解這場(chǎng)危機(jī)帶來(lái)的教訓(xùn)的國(guó)家，注定要忍受更為糟糕的局面。其中一些教訓(xùn)是關(guān)于預(yù)測(cè)和預(yù)防的，因?yàn)閷⒔鹑谖C(jī)造成的損失降至低的好方法就是不讓危機(jī)發(fā)生。

大多數(shù)危機(jī)確實(shí)遵循著一種相似的模式，因此我們有可能去嘗試識(shí)別警告信號(hào)，比如金融體系中的過(guò)度杠桿化，特別是當(dāng)金融體系過(guò)于依賴短期融資時(shí)，尤其需要注意這些在整個(gè)金融體系中屬于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施薄弱并且風(fēng)險(xiǎn)化解途徑有限的領(lǐng)域。

人們?cè)陬A(yù)判恐慌的能力方面保持謙卑的心態(tài)也很重要，因?yàn)檫@樣做需要他們預(yù)判其他人在整個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)中的相互作用。

金融體系本質(zhì)上是脆弱的，金融風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)繞過(guò)監(jiān)管障礙，就像河流繞過(guò)巖石一樣。因?yàn)闆](méi)有可以確保避免過(guò)度自信或困惑的方法，所以沒(méi)有確定的方法可以避免恐慌。

人就是人，這就是為什么我們認(rèn)用佛教徒看待死亡的方式來(lái)看待危機(jī)是有意義的：時(shí)間和環(huán)境具有不確定性，但可以肯定的是，危機(jī)終會(huì)發(fā)生。為

2008年金融危機(jī)也為我們提供了應(yīng)對(duì)危機(jī)的藝術(shù)和科學(xué)依據(jù)。人們很難提前預(yù)測(cè)危機(jī)，同樣也很難較早知道下一場(chǎng)危機(jī)將是一場(chǎng)灌木叢火災(zāi)，還是一場(chǎng)五級(jí)大火的開(kāi)始。

允許瀕臨倒閉的公司申請(qǐng)破產(chǎn)通常是有利于經(jīng)濟(jì)健康的，政策制定者不應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)上的小事件或者大銀行的困境反應(yīng)過(guò)度，就好像這是一場(chǎng)災(zāi)難的前兆一樣。反應(yīng)太快會(huì)鼓勵(lì)冒險(xiǎn)者相信他們永遠(yuǎn)不必為自己的錯(cuò)誤賭注承擔(dān)后果，從而滋生“道德風(fēng)險(xiǎn)”，這會(huì)助長(zhǎng)更不負(fù)責(zé)任的投機(jī)行為，并為未來(lái)危機(jī)的爆發(fā)埋下伏筆。

但是，一旦明確下一場(chǎng)危機(jī)是真正的系統(tǒng)性危機(jī)，反應(yīng)不足會(huì)比反應(yīng)過(guò)度危險(xiǎn)得多，太晚出手比太早介入造成的問(wèn)題更多，而半途而廢的措施只會(huì)火上澆油。

07 2008年金融危機(jī)后，美國(guó)政府的反思和措施

在一場(chǎng)載入史冊(cè)的危機(jī)中，當(dāng)務(wù)之急始終是結(jié)束危機(jī)，盡管這可能會(huì)造成一些道德風(fēng)險(xiǎn)，存在鼓勵(lì)未來(lái)無(wú)原則冒險(xiǎn)的缺陷。事實(shí)的確如此，但與眼下允許系統(tǒng)性崩潰的負(fù)面影響相比就相形見(jiàn)絀了。

當(dāng)恐慌襲來(lái)時(shí)，政策制定者需要盡其所能去平息恐慌，而不是在意政治后果，無(wú)須顧忌意識(shí)形態(tài)如何，也不管他們過(guò)去說(shuō)過(guò)什么或承諾過(guò)什么。在金融救助中玩弄政治是可怕的，但放任經(jīng)濟(jì)蕭條只會(huì)更加糟糕。

我們沒(méi)有簡(jiǎn)單的解決方案來(lái)改進(jìn)應(yīng)對(duì)危機(jī)的政治舉措，但我們確實(shí)希望可以為我們所做的選擇提供一些幫助，并為未來(lái)危機(jī)中的救助者提供更好的救助方案。

我們將嘗試解決決策中遺留的一些問(wèn)題，比如為什么政府救助美國(guó)國(guó)際集團(tuán)卻不拯救雷曼兄弟，以及為什么我們?cè)谖C(jī)結(jié)束后沒(méi)有嘗試拆分華爾街的大型銀行。我們還將討論危機(jī)帶來(lái)的一些其他教訓(xùn)，包括將穩(wěn)定金融體系的努力與穩(wěn)定更大范圍經(jīng)濟(jì)的刺激計(jì)劃相結(jié)合的重要性，還有需要政府對(duì)那些雖然不是傳統(tǒng)商業(yè)銀行，但可能給整個(gè)系統(tǒng)帶來(lái)類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)的金融公司進(jìn)行監(jiān)管。

我們將討論在紛繁復(fù)雜的金融戰(zhàn)爭(zhēng)中做出決策所要面對(duì)的挑戰(zhàn)，以及在、美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和其他愿意有效合作而不是競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)構(gòu)中，擁有經(jīng)驗(yàn)豐富且具有獻(xiàn)身精神的專(zhuān)業(yè)人員團(tuán)隊(duì)是多么重要。

我們還將討論危機(jī)過(guò)后改革的力度和限度，以及我們?nèi)绾蜗嘈啪硾r可以得到改善。雖然我們都不是政治家，但我們也要對(duì)政治方針進(jìn)行一些討論，盡管這經(jīng)常令人覺(jué)得失望與沮喪，但有時(shí)卻相當(dāng)鼓舞人心。

政治進(jìn)程的基調(diào)是由高層決定的，在歷史上極其危險(xiǎn)的時(shí)刻，布什總統(tǒng)和奧巴馬總統(tǒng)以非凡的政治勇氣支持對(duì)金融體系實(shí)施備受爭(zhēng)議卻至關(guān)重要的干預(yù)措施。雖然我們私下里對(duì)國(guó)會(huì)心存抱怨，但立法部門(mén)和領(lǐng)導(dǎo)人齊心協(xié)力支持將房利美和房地美收歸國(guó)有，然后拯救整個(gè)金融體系的這種看起來(lái)具有很大政治副作用的政策，終成為美國(guó)兩黨大力支持下通過(guò)的后兩項(xiàng)重要立法。

2008年的危機(jī)和緊隨其后的痛苦的經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重破壞了人們對(duì)公共機(jī)構(gòu)的信任。我們認(rèn)為美國(guó)政府應(yīng)對(duì)危機(jī)的舉措表明，當(dāng)各級(jí)公職人員在巨大的壓力下為公眾利益而共同努力時(shí)，很多事情是有可能的。

我們理解為什么許多美國(guó)人并不認(rèn)為美國(guó)政府對(duì)危機(jī)的反應(yīng)是成功的，甚至是合法的。因?yàn)檫@些應(yīng)對(duì)方案看起來(lái)經(jīng)常是雜亂無(wú)章和前后矛盾的，所以我們還要在黑暗中摸索前進(jìn)，去探索金融世界里的那些未知領(lǐng)域。我們初遵循的是傳統(tǒng)的策略，但現(xiàn)代金融體系比過(guò)去復(fù)雜得多，所以我們不得不進(jìn)行大量的嘗試與提升。我們用我們認(rèn)為并不有效的工具來(lái)艱難地應(yīng)對(duì)危機(jī)，然后我們努力說(shuō)服政客們?yōu)槲覀兲峁└鼮閺?qiáng)大的工具。我們無(wú)法發(fā)出有力的號(hào)召，說(shuō)服公眾接受對(duì)銀行的救助或其他有爭(zhēng)議的政策，但我們一直在努力告訴外界我們?cè)谧鍪裁匆约盀槭裁匆@樣做。

我們希望我們現(xiàn)在可以做得更好。關(guān)于危機(jī)的故事是一個(gè)令人感到痛苦的故事，但從某種程度上看，它也是一個(gè)充滿希望的故事。我們相信這更是一個(gè)有益的故事。