新三板二級市場遇冷，定增市場卻是“暗流涌動”，這次出手的是順豐。
6月27日，新三板公司正大富通發(fā)布定增預(yù)案，順豐控股全資子公司"順豐投資"為唯一認(rèn)購對象，總金額為1億元。
正大富通是一家持續(xù)虧損的公司，近三年來已經(jīng)虧掉了3400萬元。順豐給它開出的條件是：5年時間上市。
正大富通能達(dá)到順豐的預(yù)期嗎？
順豐1.07億元投正大富通
6月27日，正大富通發(fā)布股票發(fā)行方案，擬募資1.07億元。值得注意的是，本次發(fā)行對象只有一名，那就是順豐控股全資子公司"順豐投資"。
如果實施完成，公司估值為6.22億元，相比上一輪6.4億元的估值，僅有輕微折價。
事實上，這已經(jīng)是正大富通掛牌以來的第四次融資了。正大富通是一家從事商用車配件銷售的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括為物流企業(yè)、集團(tuán)企業(yè)、4S店等提供商用車全車配件及技術(shù)服務(wù)等，于2015年2月3日掛牌新三板。
公司主打的是商用車后市場，眾所周知，這是個非常燒錢的行業(yè)。
掛牌之后，正大富通共完成過三輪融資。2015年6月，成功掛牌僅三個月的正大富通募集到資金4000萬元，完成后估值5億。發(fā)行對象為3個機(jī)構(gòu)和1名自然人，所募資金主要用于公司商用車后市場O2O平臺及保險公司定損報價平臺的建設(shè)。
2016年，公司又進(jìn)行了兩輪募資。5月，募集資金2999.80萬元，用于投入商用車后市場O2O平臺、商用車后市場供應(yīng)鏈體系，認(rèn)購對象為江蘇省現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金1家，募資后估值5.3億。
9月，募集2457.60萬元，主要用于公司商用車后市場供應(yīng)鏈體系建設(shè)，發(fā)行對象包括1家私募基金和2位自然人。此輪募資完成后，公司估值達(dá)到6.40億元。
從公司近幾年財務(wù)數(shù)據(jù)來看，正大富通燒錢的步伐還沒有停下來。2015年、2016年、2017年，正大富通的營業(yè)收入分別為3.95億元、4.14億元、5.40億元；同期虧損453.09萬元、2796.56萬元、211.59萬元。
近年來，正大富通快速擴(kuò)張，擴(kuò)大銷售區(qū)域，在各地開設(shè)了多家連鎖門店。員工數(shù)量激增，公司管理費用大幅增加。再加上部分門店所處區(qū)域競爭較為激烈，導(dǎo)致虧損不停擴(kuò)大。
本次引入順豐投資，募資將主要用于補(bǔ)充流動資金、償還銀行貸款、商用車后市場供應(yīng)鏈體系建設(shè)及信息化系統(tǒng)開發(fā)，用途與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)。
不過，想要拿到順豐這筆錢并不容易，雙方約定了對賭條款，其中就包括五年內(nèi)成功上市。
雙方約定，控股股東不得直接或間接將其所持有的公司股份轉(zhuǎn)讓給投資人的競爭方；若公司在本次定向發(fā)行完成日的5年內(nèi)未實現(xiàn)合格上市，或上市后首日每股價格與投資人屆時所持有的公司股份數(shù)乘積低于約定金額，正大富通控股股東需要進(jìn)行股票回購。
業(yè)績不佳，3年虧損3400萬元以目前業(yè)績來看，正大富通要實現(xiàn)5年上市的目標(biāo)還是有一定難度的。
一直以來，正大富通的收入主要是賣汽車配件：一是備件代理中心庫模式。向整車主機(jī)廠授權(quán)的4S店或?qū)I店等提供零部件及相關(guān)服務(wù)，獲得服務(wù)費或返利實現(xiàn)利潤，同時對二級經(jīng)銷商進(jìn)行銷售，賺取差額；二是連鎖經(jīng)營模式。通過集中采購、統(tǒng)一配送，依托連鎖門店這一載體面向終端客戶進(jìn)行加價銷售，賺取利潤。
這種商業(yè)模式下，銷售毛利率都比較低，2016年毛利率不到11%，2017年僅有12.54%。
公司要提高利潤規(guī)模，只有不斷擴(kuò)張，整合供應(yīng)鏈，將下游客戶掌握到自己手里。事實上，公司的擴(kuò)張也是向這兩個方向延伸。
2016年建設(shè)投運了江西DC(配送中心)和安徽DC，試圖構(gòu)建一個廣泛的供應(yīng)鏈區(qū)域覆蓋體系。同時還在完善商用車O2O平臺構(gòu)建，設(shè)立了7家體驗店。2017年又打算布局山東市場，設(shè)立山東省級DC。
雖然從財報上看，2017年虧損大幅收窄，但是原因主要是下屬子公司南京華久供應(yīng)鏈服務(wù)有限公司獲得了高達(dá)8000.64萬元的拆遷補(bǔ)償款。如果扣除這個款項，虧損其實仍在放大。
令人欣慰的是，因為擴(kuò)增了江西、安徽的主機(jī)市場占有率，2017年發(fā)動機(jī)系列產(chǎn)品收入較上年度增加4737.34萬元，增長63.58%。
目前，國內(nèi)商用車售后市場年配件需求量近4000億，市場規(guī)模巨大，尚未出現(xiàn)有一定占有率的企業(yè)。同時，商用車配件供應(yīng)鏈的建設(shè)還處在萌發(fā)階段，行業(yè)內(nèi)對高效供應(yīng)鏈體系的建設(shè)非常期待。
正大富通的目標(biāo)也是做"汽配電商O2O"和"汽配供應(yīng)鏈"。也許順豐也是看上這一點，才選擇了正大富通。
正大富通能達(dá)到順豐的預(yù)期嗎？
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