“如果你把公司價格定的過高，公司的經(jīng)營者是非常累的。你定這么高，說明你對估值是有承諾的。達不到估值，投資者是無情的�！�
文/本刊記者 王琦
“必須在上市之前就考慮市值管理，否則有可能上不了市，甚至有可能在長大之前就被干掉了�！毙炫嫘啦oB2C網(wǎng)站大牛馬云“語不驚人死不休”的嗜好，他說這是他的“大實話”。
成立于2004年6月的北京紅孩子科技，從2005年11月到2006年5月連續(xù)進行了三輪融資,現(xiàn)在,這個“網(wǎng)加刊”的垂直銷售商正在備戰(zhàn)2008年的上市。公司CEO徐沛欣手中這個三歲多的“紅孩子”，在資本市場打滾歷練的經(jīng)驗，可能對很多剛剛起步目標遠大的公司，會有很大幫助。
三輪融資
紅孩子上市前一共做了三次私募，今年6月就都已經(jīng)結(jié)束了。三次融資，定價方式都不同，都是有技巧的，需要市值管理的智慧。
第一次出讓公司30%股權(quán)，融資250萬美元。這次可能是最沒有技術(shù)含量的，因為公司處于成長期，需要錢。投資者看著給吧。
第二次出讓公司10%股權(quán)，融資300萬美元。第二輪融資紅孩子已經(jīng)完全有能力討價還價，但是我定價很低。
這樣投資者容易投我。價格差不多，投第二還不如投第一（紅孩子）。這樣跟在后面的競爭對手就拿不到錢，長不大。為什么紅孩子融資的兩年之內(nèi)，這個行業(yè)就沒有其他企業(yè)能夠融到資，沒有新的競爭者出現(xiàn)。紅孩子融資定價定的合理是最關(guān)鍵的因素。如果對公司的估值過高，投資者會認為投一個剛剛開始的公司會更合算，他的增長速度會更快。這會直接導致競爭對手的崛起。
公司發(fā)展是有周期的，當行業(yè)在低谷的時候，公司的市值高不一定是好事情。如果你沒上市,但是估值又非常高,這個時候新資金進來，對老股東是個損傷。這樣，新現(xiàn)金就不容易進來，對企業(yè)成長不利。
第三次是出讓公司20%多的股權(quán)，融資2500萬美元。也就是說，當時對公司的估值是一億多美元。要是紅孩子獅子大開口,融資兩億美金沒問題。我們也就要了1/10的價格.
第三輪融資是戰(zhàn)略性的，不是戰(zhàn)術(shù)性的。要有現(xiàn)金儲備，如果再發(fā)生SARS這樣的天災(zāi)人禍，公司要能扛住。如果B2C突然變冷，用現(xiàn)金去收購就非常有意義。
我要考慮紅孩子在未來二三年如果不上市，估值會不會過高。要對得起投資人，要讓他達到自己的盈利線。我可以給自己定很高的目標，但是我不想給團隊這么大壓力。萬一沒達到，你想再融資也拿不到錢了。
與紅孩子相對的是當當網(wǎng)的融資案例。當當出讓股權(quán)12%，融資2600萬美元�？瓷先ス精@得了投資者的認可，但是卻把公司上市時間卻一推再推封死了。因為現(xiàn)在IPO能給出的價格與之相去不遠，投資者不能拿到回報就不能接受當當上市，再融資也變得希望渺茫。
上市的定價
對于紅孩子，市值管理現(xiàn)在最大的問題,就是上市那一刻的定價，不過上市運作開始再想這個事兒也不遲。
現(xiàn)在考慮沒有用，上市從開始準備到能上將近6—9個月，這期間基金怎么看待這個行業(yè)，多少公司在準備上市，都不可知。假如很多家公司上市，可能為了市值紅孩子就不上市了。
我們不會擔心明年不上市，就錯過了中國概念被高估的時代。行業(yè)不一樣，假如行業(yè)對現(xiàn)金要求特別大，晚融到資對公司的發(fā)展戰(zhàn)略會產(chǎn)生特別大的區(qū)別。紅孩子不是這樣的公司。而且，如果一個公司今年能上，明年就上不去了，那也不是一個好企業(yè)。
在阿里巴巴上市的時候，市場已經(jīng)表示無底價購買公司股票，賣20元、30元都賣得掉，但是馬云還是選擇了13.5元的定價。這種思路絕對是對的。如果你把公司價格定的過高，公司的經(jīng)營者是非常累的。你定這么高，說明你對估值是有承諾。達不到估值，投資者拋你股票的時候，比現(xiàn)在13.5元可就低得多了。