3月17日訊，第12屆中國(深圳)私募基金高峰論壇于3月15日至17日在深圳舉辦。在17日的主論壇上，深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌發(fā)表題為《與偉大國家和偉大企業(yè)共成長》的主題演講。但斌介紹了中美各自的發(fā)展情況，并分享了他在國外的見聞。但斌認(rèn)為歷史的天平擺向了中國。只要給予中國成長的時(shí)間，中國將成長為一塊很好的投資土地和世界最大的經(jīng)濟(jì)體。此外，他預(yù)計(jì)，中國A股市場到達(dá)成年期時(shí)，將告別鋸齒型波動的市場，走向像美國一樣的長牛慢牛的走勢。
以下為演講全文：
但斌：非常高興能夠參加私募排排網(wǎng)每年一度的盛會，也非常感謝主辦方的邀請，跟大家分享一下東方港灣對投資，包括對我們所處的時(shí)代的看法。
總的來說，中國目前應(yīng)該是處于一個(gè)比較好的位置，很多人就投資來說，每年都有不同的看法，不同的見解。比如說三周前，如果你是炒美股的，或者你認(rèn)為美股對A股市場有很大的影響，可能會很擔(dān)心。因?yàn)槿芮暗闹苣矣浀弥袊怂X之前google是跌了3%，facebook跌了2%，你可能認(rèn)為2008年的危機(jī)到了2018年，會不會出現(xiàn)十年的危機(jī)。當(dāng)然一覺醒來以后，美股又創(chuàng)了新高，包括這幾周走得還不錯(cuò)，大家對市場就沒有那么擔(dān)心了。
但是實(shí)際上如果說2018年怎么看，回頭看2008年的時(shí)候，如果你在2008年的時(shí)候知道過去十年走到現(xiàn)在的情況，我記得2008年的時(shí)候，溫總 理說08年是中國經(jīng)濟(jì)有史以來最難的一年。09年他說中國經(jīng)濟(jì)是本世紀(jì)以來最艱難的一年，2010年他還說難。但是年年難過年年過，年年過得都不錯(cuò)。你要知道2008到2018年這十年中國有這么大發(fā)展的話，你做投資，如果你是買房子，你買北京、深圳、上海核心城市的核心地段的房子，我記得深圳灣的房子在08年的時(shí)候大概就是1萬多2萬一平方，如果你買了，到了2018年，肯定是非常不錯(cuò)的情況。如果在2008年的時(shí)候買騰訊持有到現(xiàn)在，現(xiàn)在是400多塊錢，你的回報(bào)也是非常高的。從2018到2028年，如果這個(gè)時(shí)刻展望未來十年，我大概率判斷未來十年應(yīng)該比過去十年，可能會有更加確定的方向。中國到2028前后中國會超越美國，成為全世界最大的經(jīng)濟(jì)體。甚至是再往后走，這差不多有50年的時(shí)間以來，2008年類似于中美兩國第一次交叉的1913年，回頭看美國在1913年的時(shí)候是非常強(qiáng)大的上升的時(shí)刻，就像2008年奧運(yùn)會的那個(gè)巨大的腳印，代表了中國的崛起的那一刻。但是恰恰是在1913年的時(shí)候美國發(fā)生了金融危機(jī)，摩根先生用一記之力拯救了華爾街，當(dāng)時(shí)他說做空美國會破產(chǎn)的。2008年的崛起類似于1913年。如果回到巴非特的時(shí)代能不能成為巴非特？很困難。進(jìn)行他是1956年開始做投行的，中間很多的事件，包括1964到1981年的17年的滯脹期，他經(jīng)歷的歲月有動蕩，有戰(zhàn)爭等等的影響。所以說在時(shí)間的玫瑰里我說“巴非特之所以偉大，不是他在75歲的時(shí)候擁有了450億美金的財(cái)富，而在于他在很年輕的時(shí)候想明白了很多道理，用一生的歲月來堅(jiān)守”，我從業(yè)26年，92年到現(xiàn)在，東方港灣也成立14年。在這26年的過程中，A股市場也是大起大落，資本市場本身的特點(diǎn)就是如此，我經(jīng)歷了7次以上的跌幅超過50%，持續(xù)三到五年的情況，剛剛過去的15、16、17、18又是四個(gè)年頭。所以說投資本身并不容易，但是總的來說從一個(gè)國家和一個(gè)社會的大的方向發(fā)展來說，我們中國如果到2028年，中國再用50年的時(shí)間是走了美國200年的道路。從改革開放的78年占全世界GDP的3%到4%，所以理論上來說，我們面臨的市場環(huán)境比巴非特的時(shí)代甚至要更好。我們面臨著更深、更厚，理當(dāng)滾出比巴非特更大的雪球。美國已經(jīng)是第二場牛市的第9個(gè)年頭，這9年的牛市中，如果不買facebook，蘋果，微軟等等這少數(shù)的十家二十家公司的話，在美國是很難賺錢的。A股市場這么多年是鋸齒型的波動，牛市很短，熊市很長。
如果中國的A股市場或者是進(jìn)入了成年期的話，結(jié)束了青春期的話，那么大概率，如果在未來真的能夠?qū)崿F(xiàn)注冊制，A股很可能出現(xiàn)非常長的漫長的牛市。也就是說也許在未來的某一個(gè)階段時(shí)間，中國將告別這種鋸齒型波動的市場，走向像美國一樣的長牛慢牛的走勢。如果在這樣的情況下，就像馬總說的，可能對所有的投資人來說，可能都是最好的時(shí)代。當(dāng)然在這個(gè)最好的時(shí)代中，你一定要有最好的理念，才能跟這個(gè)國家一起成長。
美國是這些核心資產(chǎn)在走。而在中國，我覺得理當(dāng)是一樣的，比如說像在美國上市的企業(yè)，像阿里巴巴，從香港退市以后到美國差不多漲了兩三倍了；像網(wǎng)易，我從2001年看到這家公司，我也讓一個(gè)朋友去買，我說你買三個(gè)公司，搜狐，新浪，網(wǎng)易，當(dāng)然錢打到美林證券，那個(gè)客服說千萬不要買這三個(gè)公司。如果當(dāng)時(shí)真的買了網(wǎng)易，從我們看到哪一天到現(xiàn)在是漲了2942倍。有人知道我們在茅臺和騰訊上賺了錢。但是賺錢最多的是好未來，我之前調(diào)研了好未來，新東方，達(dá)內(nèi)科技，好未來這幾年是漲得最多的。中國有很多企業(yè)用40年50年的改革開放，走的是比美國更快的發(fā)展速度。
在美國也是一樣的，如果說中國有美國的發(fā)展情況，到底哪些行業(yè)能夠在長期的牛市中勝出？并不是所有的行業(yè)都值得長期投資。很多朋友說中國四川長虹，過去藍(lán)籌股已經(jīng)變成垃圾股了，五朵金花時(shí)代的長安汽車現(xiàn)在已經(jīng)萎靡不振，在中國已經(jīng)沒有價(jià)值投資。不是的，在美國也是一樣，全世界都一樣，并不是所有的行業(yè)都值得長期投資。我們看美國的78年到2016年間，哪些行業(yè)是值得長期投資的？主要集中在消費(fèi)領(lǐng)域，比如說化妝品，醫(yī)藥品，軟飲料，煙草，食品加工，包括新時(shí)代的計(jì)算機(jī)和軟件，我們從來沒有把騰訊、亞馬遜這一類的公司當(dāng)成科技公司，都是當(dāng)成互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)公司，只是這個(gè)平臺比過去的傳統(tǒng)公司擁有更深的護(hù)城河，每個(gè)人在這個(gè)平臺里消費(fèi)10塊錢、100塊錢，1000塊錢，實(shí)際上是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)企業(yè)。所以我們在長期的歲月中，看到真正能夠穿越時(shí)間河流的是以消費(fèi)為主的這種風(fēng)格的投資。所以說我們說投資是選擇方向很重要。
當(dāng)然決定長期未來的，很多人可能對憲法法律產(chǎn)權(quán)政體還是有一些疑慮，因?yàn)楦母镩_放一代代的中國富人，首先賺錢以后的第一選擇就是移民，他們還是對這些問題有些深深的疑慮。但是實(shí)際上真正的決定一個(gè)國家，一個(gè)民族長遠(yuǎn)未來的是什么？是我們的風(fēng)俗習(xí)慣、傳統(tǒng)宗教文化。我跟很多朋友說，因?yàn)槲也皇墙?jīng)濟(jì)學(xué)家，只是一個(gè)基金投資人。但是我說你不要擔(dān)心中國陷入什么中等收入陷井，中國大概率一定能沖破中等收入陷井成為發(fā)達(dá)國家。為什么？我只說個(gè)人比較樸素的理解，比如說我去阿根廷，每次從國外回來，回到自己的國家，有一個(gè)很深的感慨，全世界沒有任何一個(gè)地方、任何一個(gè)國家像中國人一樣，14億人把掙錢當(dāng)信仰。就是這種掙錢的欲望，這種強(qiáng)烈的欲望，讓中華民族有光明未來最核心的東西，是融入我們血液中的。在中國幾千年的統(tǒng)治中，只要王朝超過100年，一般來說第100年的時(shí)候都是我們這個(gè)國家最強(qiáng)大的時(shí)候，所以大概率在2049中國會成為當(dāng)時(shí)最強(qiáng)大的國家。所以我并不擔(dān)心，很多人所擔(dān)心的那樣，比如說今年我最擔(dān)心的是兩個(gè)胖子之間打仗，但是現(xiàn)在突然一下今天出來一個(gè)金胖子致特朗普的一 封 信，很有手段。如果在不發(fā)生戰(zhàn)爭的情況下，很多人擔(dān)心貿(mào)易戰(zhàn)，這些都不影響市場的大的方向。因?yàn)檎麄�(gè)人類社會和國家一樣，總的大的方向是向著比較好的方向發(fā)展的。而這個(gè)方向可以這么說，這個(gè)變化的頻率是一百年到一千年，而且一旦確定這個(gè)方向之后是非常難以變化的。這是中美兩國的比較。
這是我到哈佛商學(xué)院讀書的時(shí)候，一個(gè)教授現(xiàn)在在霍布金斯肯尼迪中心當(dāng)主任，他說2013年、14年的時(shí)候，奧巴馬和希拉莉提出亞太再平衡，當(dāng)時(shí)已經(jīng)晚了。更早的時(shí)候如果是2004年還有機(jī)會，現(xiàn)在到了14年以后，中美兩國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)平衡了。但是他說再過十年，歷史的天平會向中國這邊擺�？梢钥丛龠^十年，當(dāng)時(shí)是按照他的比較，到2024年，再過6年的時(shí)間，中國就變成一個(gè)更強(qiáng)大的國家。
我不知道在座的朋友跟我有沒有同感，這個(gè)教授在談到中美兩國的時(shí)候，除了談到經(jīng)濟(jì)的比較，他還談到了中美兩國的效率問題�？赡苋ミ^波斯頓的朋友都知道，在哈佛的商學(xué)院和本科之間有很多橋，其中有一個(gè)橋在維修。這個(gè)教授說這個(gè)橋已經(jīng)維修了十幾年，如果你們明年來的時(shí)候，保證這個(gè)橋還沒有修好。我不知道在座的各位有沒有同感，當(dāng)你從北京、深圳、上海、杭州，中國任何一個(gè)核心城市的機(jī)場起飛降落到肯尼迪機(jī)場的時(shí)候，感覺是發(fā)達(dá)國家降落到了發(fā)展中國家。我降落到肯尼迪機(jī)場的時(shí)候，一個(gè)朋友接我，從機(jī)場送到哈佛商學(xué)院，他說這個(gè)破路，他2001年在美國的時(shí)候就在修，到現(xiàn)在還沒有修好，保證你明年來的時(shí)候這個(gè)路還沒有修好。
我把這個(gè)事情跟我的一個(gè)臺灣朋友交流，那個(gè)臺灣朋友說，不僅是美國的問題，歐洲也是一樣。他有一個(gè)LP是德國人，LP家門口有一個(gè)橋，1971年立項(xiàng)，2001年才把這個(gè)橋修好。這個(gè)教授給我們做了北京橋維修的案例，當(dāng)時(shí)是88個(gè)朋友，有人猜說是用一年時(shí)間修好，有人說是用三個(gè)月，這個(gè)教授放了個(gè)PPT，48個(gè)小時(shí)就修好了。去年有一段說是福建的一個(gè)火車站，用一天的時(shí)間就把這個(gè)火車站修好了。這是中國的效率。
總的來說，歷史的天平是擺向了中國這一邊的。如果我們給中國以時(shí)間成長的話，理論上來說，中國是會成為讓我們非常好的一塊投資的土地。
這是我們?nèi)ツ陽|方港灣寫的年報(bào)，無論是在A股、港股、美股，在過去所有這些上市公司當(dāng)中，超過十年的，復(fù)合回報(bào)超過20%的，上漲大概10倍的公司，大概有33家。大家可以看這33家公司，當(dāng)然有一個(gè)共同的特點(diǎn)，基本上收益率是在20%，至少20%左右，甚至是20%以上�？梢哉f在過去的27、28年的資本市場中，很多朋友是虧錢的，為什么？我個(gè)人理解主要還是買公司買出問題了，如果一個(gè)企業(yè)能夠保持長期競爭力的話，能夠長期擁有這種好的盈利能力的話，實(shí)際上想讓你虧錢是非常非常困難的。我們看到這個(gè)表中的33家公司，打紅線的是東方港灣曾經(jīng)和正在投的公司，有幸投到了全亞洲最好的兩家公司，一個(gè)是騰訊，一個(gè)是茅臺。總的來說，如果你的資產(chǎn)是圍繞著這些公司在走的話，總的來說回報(bào)還是會不錯(cuò)的。
中國也確實(shí)到了核心資產(chǎn)應(yīng)該有更好表現(xiàn)的時(shí)代，在美國長期資產(chǎn)國家崛起的過程中，他也是核心資產(chǎn)有比較好的回報(bào)。在中國也一樣，如果給中國以時(shí)間成長的話，如果真的中國能夠?qū)崿F(xiàn)兩個(gè)百年夢想，理當(dāng)有企業(yè)會有非常光明的未來。當(dāng)然我們希望中國這些優(yōu)秀企業(yè)能夠承載國家的富強(qiáng)，能夠有更好的表現(xiàn)。當(dāng)然我也祝福所有的在座的朋友們，我們實(shí)際上是面臨著一個(gè)偉大的時(shí)代，而且這個(gè)時(shí)代就像奧運(yùn)會天空中的那只巨大的腳印，不斷的在召喚著我們，給我們以信心和力量。如果你要有正確的價(jià)值觀，總的來說在這樣的國家里，如果你能夠非常好的處理投資的話，就像馬總說的，所有投資人都應(yīng)該站在客戶的角度。我在《時(shí)間的玫瑰》里也寫過：如果我們東方港灣虧損了，一定是因?yàn)閷I(yè)技術(shù)，而決不會因?yàn)槲覀兊娜似罚冶ＷC！我想在座的各位，如果我們所有的基金從業(yè)人員，包括私募基金的從業(yè)人員都能夠更開放、更合規(guī)，更合法的做投資，處理好投資，跟偉大的祖國和偉大的企業(yè)一起共同成長，那么我相信我們有一個(gè)共同的美好的未來，謝謝各位。
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